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讯息：央行超预期“降息”：接下来轮到MLF和LPR了？

2023-06-14 01:52:45 来源：华尔街见闻

6月13日，中国人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率下降10个基点至1.90%。这是作为央行短期政策利率的公开市场操作7天期逆回购利率10个月来首次下调。

分析师们指出，后续利率体系的同步下调是大势所趋，接下来轮到MLF和LPR了，6月15日作为中期政策利率的中期借贷便利（MLF）利率和6月20日的贷款市场报价利率（LPR）也有望跟随下调央行超预期“降息”。

(资料图)

降息“情理之中、意料之外”

兴业证券固收团队指出，经济环比下行压力加大+实体融资需求偏弱+地方政府债务风险升温，降息成为政策的可选项。本次降息属于“情理之中、意料之外”：

兴业证券固收团队认为，本次降息可能指向实体融资需求弱于政策预期，OMO降息可能是比MLF降息更大的利好：

华金证券指出，本次降息印证了他们对当前经济下行压力的结构性分析，即地产周期磨底拖累中高收入人群财富效应预期偏弱是内需不足的主要原因，中低收入人群亟待货币偏松操作促进基建投资稳就业扩收入：

东吴证券宏观团队认为，今天央行的降息来得有点快，但央行这次快速出手也不例外：

政策加码窗口或开启

中信证券宏观团队认为，本次逆回购降息可能标志着政策加码窗口开启。

中信证券宏观团队指出，4月以来经济恢复放缓、物价涨幅回落且信贷增长乏力，降息恰逢其时。本次逆回购降息的背景主要有三方面：

公开市场操作7天期逆回购利率上一次下调是在2022年8月15日。当时，央行同步下调了1年期MLF利率和7天期逆回购中标利率，幅度均为10个基点。随后政策利率和LPR并未调整，直至6月13日下调7天期逆回购利率。

6月MLF利率和LPR大概率跟随下降

在短期政策利率下调后，市场普遍预计，6月MLF利率和LPR将跟随下调。

中信证券认为，6月的MLF和LPR利率均会跟随下调，MLF下调幅度或为10bp，LPR存在非对称下调的可能性，5年期LPR下调幅度可能更大：

东方金诚首席宏观分析师王青认为，考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率（MLF操作利率）也会跟进下调。与此同时，鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，若6月MLF操作利率下调，20日LPR报价也将跟进下调：

华金证券则预计，MLF、1年期LPR更大幅度下调以修复息差，5年期LPR下调但力度小于1年期以促进投资，后续预计还有降准配合：

兴业证券固收，后续利率体系的同步下移是大势所趋。6月MLF、LPR跟随OMO利率同步调降是大概率事件（LPR的调降幅度甚至可能不止10bp），后续系统调降存款利率的概率也在增加。

东吴证券预计6月MLF利率将跟随OMO利率下调，但LPR存在超预期调降的可能性，不排除6月MLF与LPR利率下调幅度超过10bp：

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